EXPLICATIONS 2020 DU GÉRANT
• Des marchés de nouveau en baisse en septembre avec plusieurs sources d’inquiétude : les nouvelles restrictions sanitaires, la concentration très forte des GAFAM ( Google, Apple, Facebook, Amazon et Microsoft ) au sein des indices US puis les élections américaines qui pèsent sur les marchés à court terme.
• Des Banques Centrales qui semblent avoir utilisé toutes leurs armes rendent sceptiques certains investisseurs.

PERSPECTIVES 2020 SELON LE GÉRANT
• 50% d’exposition nette sur les actions (58% brute sans couverture).
• 4% d’investissements indexés sur l’or.
• Investissement essentiellement en valeurs de croissance.
• Choix de thèmes d’investissement comme la santé (avec des rendements de 4,5%), les valeurs technologiques (Food Tech, Fin Tech, digitalisation) ou encore les valeurs concernant la génération des Millenials.

NOTRE AVIS
• DNCA reste consistant dans la durée et a su s’affranchir de son style « value » (valeurs décotées) ce qui lui permet de mieux résister dans les baisses de marché.
• Ce gérant reste pragmatique et saura s’adapter en cas de rotation sectorielle.
• Une performance positive en 2020, au-dessus de la moyenne.

EXPLICATIONS 2020 DU GÉRANT                                                                                                                                                                                                                                       • Une économie qui tourne à 90% de ses capacités d’avant crise.
• Une reprise forte liée au déconfinement qui laisse place à une amélioration lente et progressive.
• Retour à la normale pour certains secteurs, mais beaucoup d’autres restent pénalisés.
• La Chine s’en sort bien grâce notamment à un plan de relance efficace et bien ciblé.
• Une rotation sectorielle en faveur des valeurs décotées et cycliques envisageable, grâce à l’annonce d’un vaccin.

PERSPECTIVES 2020 SELON LE GÉRANT
• La perspective d’élections US potentiellement chaotiques et un Brexit qui s’enlise appellent à la prudence sur un marché « disloqué ».
• Achat d’actions sur des secteurs massacrés comme la finance européenne et les matières premières.
• Augmentation du poids des stratégies diversifiantes, une alternative efficace aux placements obligataires, qui n’offrent plus de rendements suffisants.

NOTRE AVIS
• Ce gérant propose une forte diversification géographique mais également un nombre élevé de classes d’actifs et de stratégies.
• Une performance 2020 en dessous de la moyenne, du fait d’une exposition recherchée sur des valeurs plutôt décotées ou des zones géographiques en retard.
• Nous sommes vigilants mais confiants.

EXPLICATIONS 2020 DU GÉRANT
• Une reprise mondiale qui ne sera pas en V.
• Un retour à la situation d’avant crise qui sera lent, dû notamment aux restrictions sanitaires.
• Le secteur de la technologie s’est envolé mais ce «nouveau monde» n’est pas complètement déconnecté de l’ancien. Par exemple, si la consommation des ménages s’effondre, Amazon peut souffrir.
• Une confusion possible sur les marchés liée aux élections US : Biden est favori mais le scrutin peut être serré et surtout Trump peut mettre du temps à reconnaître sa défaite.
• Le sujet du plan de relance est au moins aussi important que celui de la fiscalité des entreprises.

PERSPECTIVES 2020 SELON LE GÉRANT
• Un processus de gestion axé sur la valorisation (biais value),
• D’où par exemple une surpondération des actions européennes par rapport aux actions américaines.
• Une exposition en actions de l’ordre de 40%, niveau traduisant une relative prudence à court terme.
• Reprise de la performance du fonds ces derniers mois, en partie grâce à un repositionnement sur le marché obligataire consistant à augmenter la duration.
• Une exposition au $ est quasiment nulle, tandis que les positions sur les devises émergentes sont maintenues.

NOTRE AVIS
• M&G est historiquement plus volatil que ses concurrents, ainsi, sur le choc de mars il a plus baissé, mais depuis il a également enregistré un rebond significatif.
• Ce gérant a également remanié sa poche obligataire en proposant une duration plus longue favorable à la baisse des taux.
• Nous sommes vigilants car la performance 2020 est encore significativement sous la moyenne.

EXPLICATIONS 2020 DU GÉRANT
• Un épisode de volatilité exceptionnel sur les marchés en mars.
• Une performance toujours ralentie sur les actions européennes contrairement aux actions US qui ont dépassé leur niveau d’avant crise.
• Une dispersion élevée des performances au sein des indices, entraînant des biais importants.
• Les GAFAM pèsent 25% du S&P500, indice qui pourrait atteindre une performance de -8% si une construction equipondérée des valeurs qui le composent était prise en compte.

PERSPECTIVES 2020 SELON LE GÉRANT
• Le fonds a connu une reprise « post covid » assez molle par excès de prudence avec un repositionnement en valeurs défensives en creux de marché.
• Positionnement assez optimiste pour l’avenir avec 48% d’actions, 8% d’or et 12% d’obligations à haut rendement (high yield)
• Retour sur les valeurs mid caps et sur les émergents favorisés par un dollar faible
• Plus de valeurs industrielles, moins de devises, plus de mines d’or et plus d’immobilier.

NOTRE AVIS
• Performance 2020 significativement sous la moyenne.
• GEFIP a été très performant depuis la création des fonds en 2013 et connaît une période plus difficile depuis maintenant un an.
• Pas de mise sous surveillance à ce stade mais une attention particulière portée sur les stratégies mises en place.

EXPLICATIONS 2020 DU GÉRANT
• Une gestion de la crise en deux temps,
• Premièrement : une forte réduction de l’exposition actions et de la dette européenne périphérique.
• Deuxièmement : une réexposition rapide au crédit et aux actions après l’annonce des politiques de soutien monétaire et budgétaire.
• Une reprise économique qui sera lente avec des inégalités fortes. À titre d’exemple, la part du e-commerce est passée de 10 à 20% en 10 semaines.
• Les épargnants individuels américains souscrivent de plus en plus sur des fonds exposés au secteur de la technologie.

PERSPECTIVES 2020 SELON LE GÉRANT
• Les secteurs de la santé et de la technologie ne sont pas particulièrement surévalués : les dépenses vont certainement exploser aux US.
• Nécessité d’être diversifié sur les actions mais aussi sur les obligations par secteur et par zone géographique.

NOTRE AVIS
• Carmignac reste un gérant particulièrement efficace dans ce type de marché caractérisé par un choc violent de volatilité.
• Leur exposition aux valeurs de croissance internationales est un atout dans le contexte actuel.
• Ce gérant obtient la meilleure performance 2020.

EXPLICATIONS 2020 DU GÉRANT
• Géré par les équipes de BHF à Francfort
• Une part actions ayant comme référence 50% Stoxx600 (Europe) + 50% S&P 500. Possibilité d’aller jusqu’à 10% de pays émergents.
• 30 à 50 lignes dont 1/3 d’US.
• Turnover faible avec des lignes qui peuvent être gardées 5 ans.
• 2,5% maximum par ligne.
• Rendement moyen de 4,5% sur la partie actions du portefeuille.
• Pas de risque de devises sur la partie obligataire.

PERSPECTIVES 2020 SELON LE GÉRANT
• Une économie qui tourne entre 90 et 95% de son potentiel.
• Tendance à plus de chômage, moins d’inflation et des taux bas installés pour de plus en plus longtemps.
• Quatre fois plus de liquidités injectées par les Banques Centrales que lors de la dernière crise de 2008.
• Une partie obligataire gérée prudemment avec une duration faible et peu d’obligations à haut rendement.
• Une part actions gérée avec un biais valeurs de croissance essentiellement sur les thèmes suivants : digitalisation de l’économie, tendances de consommation, émergence de la classe moyenne, et vieillissement de la population

NOTRE AVIS
• Ce gérant que nous venons de sélectionner a réalisé des débuts tout à fait prometteurs dans un contexte de marché complexe, confirmant notre choix et notre confiance dans la durée.